Vko 18/06: Leucadia

1. Millainen on kantasi holding-yhtiöihin? Esimerkiksi Leucadia, joka pitää vähän melua itsestään, mutta yhtiön tuottohistoria on varsin vakuuttava. Ilmeisesti yhtiön johto on tässäkin tapauksessa varsin tärkeässä asemassa sijoituspäätöstä tehdessä. Leucaiassa muuten johto omistaa yhtiöstä melkoisen siivun, mikä lienee hyvä merkki.

Holding-yhtiö tarkoittaa yleensä vain useamman yhtiön ostamista samassa paketissa, paitsi jos holding-yhtiö sijoittaa listattuihin yhtiöihin, jolloin se on rahaston tapainen sijoitus. En sinänsä näe mitään vikaa siinä, että ostetaan useampia yhtiöitä kerralla. Se, että rahasto ostaisi toista rahaston tapaista sijoitusta, olisi sen sijaan täysin dorkaa.

Tunnetuin ”holding-yhtiö” lienee Warren Buffettin Berkshire Hathaway -vakuutusyhtiö. Se on hieno firma mutta, kuten olen ennenkin kertonut, niin monimutkainen, etten ole ehtinyt sitä tarkemmin tutkia enkä siksi ole sijoittanut siihen.

Leucadiaa en tunne. Nopeasti katsottuna se on täysin erilainen kuin minun sijoitusfilosofiani mukaiset yhtiöt, se näyttää enemmänkin tekevän ”distressed”-diilejä kuin rakentavan pitkäjänteisesti yrityksiä. Konkurssiin menneiden yhtiöiden ostamisessa ei tietenkään sinällään ole mitään vikaa, kunhan ne ovat hyviä kauppoja, mutta jätän sellaisen toiminnan suosiolla muille.

Olet aivan oikeassa siinä, että johdon rooli korostuu tällaisessa(kin) yhtiössä. Johdon omistus yhtiössä on tässä vähän samaa kuin, että rahaston salkunhoitaja sijoittaa merkittävän osan varallisuudestaan hoitamaansa rahastoon. Se on perusvaatimus. Ellei salkunhoitaja usko itseensä, miksi ihmeessä minun pitäisi uskoa häneen?

.