Vko 24/11: L&T / konvertering
- Salkunhoitajalta: Lassila & Tikanoja
Viikon suuri uutinen oli luonnollisesti, että L&T:n toimitusjohtaja vaihtuu. Vuodesta 1997 yhtiötä luotsanneen Jari Sarjon tilalle tulee Kemiralta Pekka Ojanpää.
Olin juuri päättänyt, että ostan seuraavaksi meille hieman lisää L&T:tä. Kassamme on nimittäin kevään osinkojen ja nettomerkintöjen jälkeen edelleen hieman turhan iso. Uutinen sai minut kuitenkin perumaan päätökseni.
En usko, että toimitusjohtajan vaihdos saisi aikaan nopeaa muutosta yhtiössä. Päinvastoin, se muutos, joka oli selvästi tuloillaan, tullee nyt viivästymään muutamalla vuodella. Uusi toimitusjohtaja aloittaa vasta vuoden lopppupuolella ja ulkoa tulleella johtajalla kestää yleensä muutaman vuoden, ennen kuin hän pystyy varsinaisesti kehittämään yhtiötä.
Kuten olen katsauksissamme kertonut, näen L&T:n suurimpana ongelmana sen, että yhtiö taistelee hieman liian monella rintamalla, joista jotkut ovat melko marginaalisia yhtiön tuloksen ja arvon kannalta. Näkisin mielelläni, että hallitus saisi aikaan terävämmän strategian, joka fokusoisi yhtiötä selkeämmin sen ydinvahvuuteen (joka mielestäni on jätehuolto- ja kierrätysliiketoiminta, eikä paljon muuta). Toivomuslistallani on myös nykyistä vahvempi tase.
Fokusoitumisprosessi selvästi alkoi reilu vuosi sitten, kun yhtiö päätti irtautua Recoilista ja kun se myi Venäjän pienen ja kannattamattoman siivousliiketoiminnan. Toimitusjohtajan vaihto ja viime keväänä tapahtuneet muutokset hallituksessa saattavat kuitenkin viivästyttää prosessia. En kuitenkaan usko, että suunta muuttuu, vaan fokusointi lienee jatkossakin ainoa varteenotattava vaihtoehto.
Uutta toimitusjohtajaa en vielä tunne. Tällaisissa tapauksissa siihen yleensä menee joitakin vuosia kunnes häntä voi oikeasti arvioida – koska arviointiin tarvitaan sekä hyviä että huonoja vuosia. Sitä ennen tuskin uskallan nostaa L&T:n painoa paljon nykyistä suuremmaksi (sen on nyt 4,3% salkustamme). Toisaalta minulla ei myöskään ole mitään akuutteja suunnitelmia luopua yhtiön osakkeista.
- Måste ställa dig en fråga varför det nu på sista tiden har ändrats Orions aktier från A till B. Varför har detta gjorts enligt bolagsordningens någon paragraf?
I de flesta bolag ger bolagsordningen rätt att byta röststarka aktier till röstsvaga men inte tvärtom. Tanken är att om de röststarka inte omsätts särskilt aktivt så kan deras kurs annars lida, men om de går att byta kommer de alltid att kosta minst samma som de röstsvaga. Annars köper någon dem, säljer samtidigt röstsvaga aktier dyrare, byter dem och gör en riskfri vinst.
Eftersom Orion A ibland handlar några cent under B så är det väl just det som händer, att någon (som inte betalar kommissioner) tjänar några cent på skillnaden.
.